领航海运燃料大转型

03/10/2026

航运业，这个全球贸易的实体引擎，正站在十字路口。数十年来，它一直依赖能量密度最高、价格最便宜但含碳量也最高的燃料。然而，随着2030年气候目标的临近，该行业正进入一个资本密集型转型期。这不仅是监管上的挑战，更是工业科技领域最重要的投资机遇之一。

政策是终极催化剂

要理解未来的方向，我们必须回顾2019年的起点。国际海事组织2020年硫含量限令标志着一个重大转变。一夜之间，全球船用燃料油的硫含量上限从3.5%骤降至0.5%。

这场转变是颠覆性的。曾主导"燃料版图"的高硫燃料油迅速被超低硫燃料油和船用轻柴油所取代。这证明了航运业在政策强制下可以快速转向。然而，现在的赌注更高了。如果说2020年的转变关乎空气质量，那么当前的挑战则是要让整个全球船队实现净零排放。

对投资者而言，结论很明确：政策驱动商业案例。船舶是运营周期长达20至25年的资产。如果没有稳定、长期的政策信号，绿色转型所需的高昂前期投入就仍是一场"豪赌"。今天的监管是底线，明天的预期才是天花板。

桥梁与地平线：液化天然气 vs. 未来燃料

我们正处于桥梁时代。液化天然气（LNG）已成为当前实现减排目标的最前沿选择，与传统燃料相比，其从油井到航行（WtW）全生命周期的二氧化碳排放量可降低20-25%。

选择LNG的理由： 其基础设施成熟，成本具有竞争力，能为行业赢得缓冲时间。对于需要立即行动的船东来说，它是一个"安全网"。然而，到2040年，当年度碳强度减排目标超过30%时，化石燃料形式的LNG将不再够用。

像绿色甲醇和绿氨这样的燃料，在油井到尾流（WtW） 基础上可实现高达90%的二氧化碳减排，从而能够满足更严苛的碳减排目标。与仅测量船舶烟囱排放的油箱到尾流不同，油井到尾流核算了从原料开采、生产到最终燃烧的整个生命周期。欧盟的FuelEU海事法规和国际海事组织修订的2023年战略都采用了这一WtW视角。这确保了"绿色"燃料在其整个生命周期中都是真正绿色的，通过可再生能源或可持续碳捕获生产，而不仅仅是把污染环节向上游转移。

绿色转型最有力的证据在于数据。尽管替代燃料目前仅占运营船队的1.05%，但在总订单量中的占比已激增至15.53%。这代表着资本的巨大转向。

未来的化学：氢的多重面孔

记住这一点很有帮助：未来燃料的主要竞争者本质上是"包装"氢的不同方式。氨是氢和氮的结合，而甲醇是氢与碳、氧的结合。

绿色甲醇：

我们看到马士基、中远海运等巨头正大量新造甲醇就绪船舶。但需注意，这些是双燃料船舶，可以灵活选择使用甲醇或传统燃油。甲醇在常温下为液态，比氢和氨更容易处理，但要实现真正的碳中和，仍需可持续的碳源。

氨：

常因其毒性而受诟病，但它已是全球产量第二的化学品，并被广泛运输。在工业领域，其处理基础设施和安全规程已相当成熟。真正的障碍在于发动机的复杂性。氨不易燃烧，通常需要柴油等"引燃燃料"来启动燃烧过程。此外，氨燃烧可能产生氮氧化物（NO和NO2，一种受监管的空气污染物），在某些情况下还会产生微量的一氧化二氮（N2O，一种强效温室气体）。

氨制氢：

为了克服纯氢的储存密度难题和氨的燃烧问题，一些创新者正在开发氨裂解催化剂。通过在船上使用裂解器将氨重新转化为氢，船舶既能利用氨优越的能量密度进行储存，又能享受氢作为清洁燃料用于发电的优势。

缩小燃料需求：效率是降低排放的关键工具

实现净零排放最经济的方式首先是减少燃料消耗。当前涌现出一批节能技术（ESTs），旨在缩小"燃料需求"这块蛋糕。

风力辅助推进： 这是一项融入现代科技的古老技术。旋筒帆、吸力翼等技术已不再是实验品，如今正被改装到油轮和散货船上，可实现高达30%的燃料节省。

AI与数字化： 船舶的"大脑"。人工智能正被用于：

1.根据实时天气和海况优化航线和航速。

2.自主控制发动机转速以达到最佳效率。

3.动态模拟船体性能以减少阻力。

电气化： 挪威已成为全球电气化的试验田。拥有超过100艘电动渡轮的运营经验，证明了全电动解决方案在短途海运中的可行性。对于远洋海运而言，虽然能量密度限制使得电池主要用于调峰、备用旋转或实现港口零排放靠泊，但其在混合动力配置中对提升运营效率的作用不可或缺。

战略展望：破解先有鸡还是先有蛋的困局

绿色转型不再是会不会发生的问题，而是何时发生的问题。然而，我们仍陷于经典的先有鸡还是先有蛋"的困境：

1.生产商

在没有确定承购方的情况下，对扩大绿色燃料生产规模犹豫不决。

2.承购方（船东）

在没有确定燃料供应的情况下，对投资替代燃料解决方案犹豫不决。

作为风险投资者，我们寻找的是那些搭建桥梁的企业即能够降低转型风险的技术供应商和平台型企业。转型将是昂贵、复杂且缓慢的，直到某个临界点被突破。正如2020年的硫限令在一年内改变了码头一样，新海事法规的收紧和技术的成熟将触发下一波巨大的航运投资浪潮。

想了解更多？欢迎参加我们 3 月 17 日的「海事能源转型」活动

请扫描下方二维码报名参加

时间:

2026年3月17日（星期二）13:30–17:30

地点:

上海市杨树浦路1366号，滨江智慧广场18楼

形式：

On-site + Microsoft Teams

议程:

Networking, thematic sharing, startup showcase, interactive Q&A

本次活动将邀请数家推动海事能源转型的企业，分享前瞻技术与实践经验，共同探讨可落地的解决方案与推进路径，助力海事行业迈向更低排放。

August Hereid Ringheim, Investment Associate

上海交通大学, 上海高级金融学院/金融硕士

august@cmventure.net